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太陽國際註冊:徐刚:后房地产时代中国居民的财富管理应更偏重于资本市场投资

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5月17日,北京明晟东诚私募基金管理中心(有限合伙)创始人徐刚做客长盛时间高阶班社群,就2021年的投资机会进行解读。

徐刚表示,今年A股市场趋势可能会是高位震荡。经过两年大幅上涨,市场已积累了一定风险,尤其是涨幅较大的行业,比如白酒、新能源等,未来存在调整的可能。从市场内部结构来看,高估值的大盘股出现回调,过去两年涨幅较小的中小盘,尤其是小盘股,孕育了大量的投资机会,大小盘的风格在今年会是一种平衡的状态。

徐刚指出,在内循环的政策背景下,中国的工业行业尤其是军工行业、智能汽车制造行业,还有医疗行业这三个行业孕育着较多投资机会。

放眼全球市场,2008年以后,全球进入了大水漫灌的世界,资产价格快速膨胀,屡创新高,美国股市的年均收益率增速为12%,日本为10%,欧洲为6%,中国为9%。同时,债券、房地产、大宗商品收益率等均有一定程度的上涨,但涨幅不及股票市场收益率。对此,徐刚表示,这种现象的原因在于,自2008年以来,全球的主要发达经济体进入人口老龄化过程。“一切经济现象本质上都是人口现象,人口平均年龄偏大的经济体,其经济增速会逐步下降,甚至萎缩。”

因此,过去12年,全球央行普遍进行大水漫灌以维持经济发展,徐刚表示,展望未来,全球发达经济体老龄化的进程仍在加速,为了维持经济增长,大概率仍需要通过央行扩表的方式进行,其结果会推动全球的资产价格,包括房地产、大宗商品、股市,甚至全新的资产比如比特币等资产价格继续增长。

徐刚表示,目前中国GDP总量为100万亿左右,股市总市值近80万亿,居民拥有的房地产总值在340万亿左右。在过去12年全球资产价格膨胀的过程中,中国房地产市场的规模膨胀速度超过了股市的增长速度。

而这也给中国的经济结构带来以下几方面影响。第一,由于房地产市场的快速扩张使得社会居民层面、政府层面、企业层面面临的融资杠杆快速上升。第二,产业链更多的靠房地产拉动,包括钢铁、水泥、建筑建材等产业。第三,在这样的经济结构下,中美之间经济竞争中,中国具有全球竞争力的高科技企业偏少。

徐刚表示,金融供给侧结构性改革最重要的是解决中国的金融供给问题,要从银行信贷拉动房地产的增长模式,转向资本市场拉动科技进步的增长模式。资金端如果不能有更多的参与者进来,光靠发行更多的股票并不能真正解决金融供给侧改革的问题。因此这几年以来,无论是外资的引入,保险资金、养老金的入市,一系列政策都在推动中国股市机构投资者的发展。徐刚指出,正因为看到资产管理行业巨大的发展机遇,明晟东诚聚焦FOF领域,推动FOF(基金中的基金)行业在中国的发展。

长期来看,中国股市的发展机遇巨大,如果单纯继续利用房地产的投资进行居民财富管理,未来的收益有限,而且面临的风险也不小,但如果利用资本市场的股票、债券、基金等组合投资的方式进行财富管理,风险收益性价比相对更高。

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